为什么通货膨胀会回来


来源:   时间:2020-11-18 11:12:29


我们是否要进入一个通货膨胀率过高的新时代,而不是过去习惯的低于目标的通货膨胀?许多人否认了这一观点。但是哭狼的男孩上一次是对的。一本刚出来的书一直在哭。值得注意的是,它指出,由于当今的财政和货币大手笔,“在许多战争之后,通货膨胀率将激增,很可能超过5%,甚至达到10%左右。在2021年”。那会改变一切。

该预测来自受人尊敬的学者查尔斯·古德哈特(Charles Goodhart)和前摩根士丹利(Morgan Stanley)的曼诺·普拉丹(Manoj Pradhan)的《人口大逆转》。实际上,它关于即将发生的通货膨胀厄运的预言实际上没有其分析框架重要。这些作者认为,世界经济即将改变政权。上一次发生这种情况是1980年代。四十年前的重大变化并不是控制通货膨胀的愿望,而是全球化和中国加入世界经济的愿望。他们认为,那个时代是低通胀和高负债增长之一,现在已经结束。反之将很快出现。

在1980年代和1990年代,中国,前苏联帝国和其他发展中国家的经济开放。在乌拉圭回合同意,这就导致了世界贸易组织的诞生,到中国加入2001年国际经济一体化先进快速地,特别是通过贸易,而且还可以通过从高收入国家的直接投资。用于生产可贸易商品的全球劳动力供应大大增加。大型贸易经济体的出生率下降,人口仍然年轻,由于妇女进入劳动力队伍而得到加强。因此,劳动力的增长速度快于人口增长,人均产出增长快于每个工人。

古德哈特(Goodhart)先生和普拉丹(Pradhan)先生认为,所有这些因素共同导致了高收入国家劳动力的市场力量下降,国内生产总值的利润份额提高,国内不平等现象加剧,全球不平等现象下降,“储蓄过剩”,通胀压力减弱实际利率下降。债务激增。

他们认为,现在,所有这些都将逆转。全球化正遭受攻击,没有其他经济体可以复制中国的所作所为。老龄化打击了劳动力的增长,加剧了财政压力。他们断言,最重要的是,随着消费者数量相对于生产者数量的增加,通货膨胀压力将增加。此外,随着劳动力的减少和全球化的减弱,劳动力的市场力量将重新出现,加剧了这些通胀压力。

他们补充说,这些转变将带来巨大的政策困境,尤其是考虑到政府和非金融公司资产负债表的扩大。如果失业与通货膨胀之间的关系如作者所建议的那样发生不利的变化,中央银行是否会尽其所能收紧货币以抑制通货膨胀?当局将如何应对违约浪潮?在结构性低增长(部分由于老龄化),较高的利率和增加支出的压力的世界中,政府将如何控制其赤字?如果他们没有这样做,中央银行会继续印钞还是允许国家破产?简而言之,在更糟糕的情况下,我们是否面临着1970年代的重演?

作者认为世界经济正在发生重大的结构性转变是正确的。商品生产的老龄化和全球化的减弱正在顺利进行。而且,这个过程包括中国。这种结合将改变我们的经济。

但是,记住我们对这种变化在现实世界中如何发挥作用的了解很少,也是至关重要的。如果我们在1980年知道中国将向世界开放经济,并发动世界历史上最大的投资热潮,最终使投资率达到GDP的50%,该怎么办?有多少人会预测几十年后的宏观经济状况将是储蓄过多,实际利率低,货币政策超宽松和债务负担过剩之一?大多数人肯定会认为,蓬勃发展的中国将大量进口储蓄,从而提高实际利率和出口净需求。

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